场内基金怎么买,场内基金买卖规则!

 admin   2020-12-25 10:10   21 人阅读  0 条评论

场内基金,通常是指可以在二级市场直接交易的基金,也就是通过证券账户,可以像股票一样买卖的基金。目前,二级市场的场内基金,大体来说可以分为3类:

  • ETF基金:英文全称是 Exchange TradedFunds,简称为交易性开放式指数基金,是从国外传入过来的品种,其实是将基金证券化。
  • LOF基金:英文全称是 Listed Open-Ended Fund,中文简称是上市型开放式基金,相比ETF基金,LOF基金的申购和赎回门槛要低,更像普通场外基金,可以算是ETF基金到中国市场后衍生出来的本土化品种。
  • 分级基金:分级基金最独特的地方在于自带杠杆,母基金被拆分成了份额A和份额B,A有债券的固定收益属性,而B则是带杠杆的股权投资属性。分级基金的投资相比普通基金更复杂,能放大收益和亏损,风险也更高一些。而场内的分级基金可以理解为一类特殊的LOF基金,有合并、拆分等一些特殊的业务。

场内基金的明显优势

在《套利的常识》里,作者章文引用了金融学中对套利的定义:获得没有初始投资的无风险利润的行为。场内基金备受投资人青睐,其最主要的原因就在于,场内基金和对应的场外基金之间,因为是在场内和场外两个市场定价,常常会存在定价不同步的情形,市场间的溢价或者折价,能被投资人利用,成为了无风险套利的机会。在业内比较有名的网站集思录,就是套利者非常活跃的社区,而集思录上也在及时更新场内基金的数据,供套利者们参考。

场内基金备受青睐的另一个原因,则是因为流动性。场内基金和股票一样,能实时交易,在需要资金的时候能及时变现,在准备买入的时候可以快速确认,日内也有交易机会以便找到更好的买点,多数的场内基金是T+1可以卖出,一些特殊的QDII基金,甚至可以日内卖出。而且,很多券商为了满足投资人对场内基金交易的需求,提供了非常优惠的费率,比买卖股票的手续费更低。 而与之相比,场外基金的确认是T+1,赎回的确认时间则更长,至少是T+3。

场内基金的交易方式

场内基金因为同时具备了场外基金和场内股票的一些特性,场内基金的交易方式要更丰富多样,最常见的有三种。

1、场内交易

场内基金最简单也最常用的交易方式,是场内交易,只要知道场内基金的代码,就可以用证券账户,像股票一样,输入基金代码买入和卖出。比如今年春节后很火爆的科技指数ETF基金【科技ETF 515000】,输入代码515000就可以交易。这个代码还有一点小含义,5开头的代码,是在上海交易所上市的基金,而1开头的代码是在深圳交易所上市的。就跟股票代码的0开头和6开头的区别类似。

2、场内申购和赎回

除此之外,场内基金还可以进行场内申购和场内赎回。与场内交易相比,这样操作最大的差别在于交易价格。场内申购和场内赎回的成交价格,是以当天受盘后基金的净值来确认,而场内交易则是以当时在二级市场的实时价格成交。

举个例子,最近原油类的基金很受市场关注,其中,南方原油就是其中的一只投资原油期货的基金,可以场内交易。南方原油在场内的代码是【南方原油 501018】,在场外的基金代码也相同。场内交易是以当日的市场价格买入,比如4月29日的收盘价是0.656,那如果是收盘前买入,就是以这个价格成交。可若是通过场内申购,则是以原油基金在4月29日的净值确认份额。根据集思录的估值数据,4月29日这一天,南方原油的净值大概是0.3456,两者之间的价格差异非常明显。

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当然,以上只是举例,南方原油是因为场外申购已经停止,所以场内溢价比较高,多数情况下,场内溢价不会如此明显。

3、场外申购、认购和赎回

场外申购、认购和赎回,是和普通开放式基金一样的操作,不管是通过券商平台,还是通过天天基金之类基金销售平台,亦或是直接通过基金公司,其最后结果都是直接像基金公司购买基金的份额,当日申购的份额,以当日收盘前的基金净值确认份额。

场外申购与场内申购最大的区别是,场外申购的基金份额,不能直接在场内交易,只能在场外交易。而场内申购的份额,在确认后是可以直接在场内交易的,不过一般需要T+2个交易日。

不过,如果是通过券商平台进行的场外申购,会有额外的一个功能,那就是转托管。通过证券交易软件,就可以将持有的场外基金的份额,直接转入到证券账户,变成可以在场内直接交易的场内基金的份额,中间大概也是需要2个交易日。

最典型的套利场景

巴菲特曾说过:给某人一条鱼,他只能吃一天,教他去套利,则可享用终生。据说,巴菲特早期的投资,也曾有过大量套利的经验。对于很多了解套利逻辑的投资人来说,因为场内基金的特点,它是非常好的套利工具。最典型套利场景有两个:

1、用时间换空间的封闭基金。

封闭基金最典型的特点是有一个封闭期,不同封闭基金的封闭期通常都不太一样,可能是3年,也可能是更长的5年,在封闭期内,基金封闭式运作无法赎回。为了解决流动性问题,封闭基金通常会在上市后转场内上市交易。因为场内和场外流动性差异,场内基金往往会出现折价,尤其是在市场行情不好,折价率会非常明显。如下图(数据来源:集思录),东证睿泽是封闭期3年的基金,明年1月封闭期结束,截止到4月30日,场内收盘价格是1.1020,而场外预估净值是1.1648,场内要比场外便宜很多。

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对于封闭基金,在封闭期结束后,因为场内和场外流动性基本趋同,折价率会被抹平,场内和场外的价格也会趋同。在折价率很大的时候,通过场内交易以折价买入,在封闭期结束以后,通过场内赎回兑现,相比直接投资场外基金,折价就是额外的收益,也是额外的安全垫。当然,这种用时间换空间的套利方式,也仍还是有风险的,如果封闭期结束,基金的场外净值,甚至低于场内买入的价格,那就会面临亏损。所以,封闭基金的套利,还要结合对估值的判断,折价率很高,市场除在极度低估的时候,风险更低。比如,在2018年市场很差的时候,东征睿泽场内价格一度跌到0.75附近,折价率超过20%。如果那时在场内买入,当前的盈利无疑就已经非常明显。

2、因场外停止申购而来的溢价。

今年以来,原油是资本市场备受关注的品种,市场中投资原油的基金,也因为市场环境 的变化,而有非常明显的套利空间。我觉得最经典的是指数投资人@ETF拯救世界 曾公开的两次操作,其中第一次跨品种之间的套利,尤其有参考意义。

华宝油气基金是很多人熟悉的投资海外石油公司的基金,在较早的时候,基金公司就发布申明,因为外汇储备不足停止场外申购,可以赎回。在那之后,场内的华宝尤其交易异常活跃,也因此有了很高的溢价。而那时另一只投资海外石油公司的基金【石油基金160416】因为场外还可以继续申购,场内的溢价还不是很明显。最后,套利的步骤是:

1、将场内有高溢价的【华宝油气】转场内。这个操作比较复杂,如果是在证券公司申购的场外,可以直接转托管,如果是通过其它基金销售平台,需要销售平台的支持,有些平台可以直接转托管,有些平台必须要通过客服,提交申请表单。最后操作成功后,在场外的基金份额,会转成证券账户下的场内份额。

2、在场内卖出,赚到溢价的收益,减少亏损;

3、在场内申购【石油基金】,如果是场内直接交易,成交量增加可能会带来临时性价格上涨,导致溢价,场内申购则可以避免这个问题。

在那之后,场内的华宝油气因为溢价很高,在原油期货价格上涨之后,几乎也没怎么上涨,而转换后的石油基金,则因为溢价很少,上涨幅度较大。两只基金所持有的标的都是石油公司,转换完成后,相当于是所持有的标的没有变化,但成本价格更低了。

总的来说

巴菲特2020年的股东大会刚刚结束,在第一季度,因为美股的大跌,巴菲特的伯克希尔公司亏损非常明显,而巴菲特也公开承认之前投资航空公司的决策判断错误,将全部清空航空公司股票。投资,从来都不是一件容易的事情,长期来看,始终只能赚认知能力范围内的钱,凭运气赚来的钱大概率最后会因为能力而还回去。

场内基金因为其特殊性,给了投资人额外的获利的机会,但是,也只有在充分了解背后的规则和风险之后,才能真正做到无风险套利。以上内容,只是对过去所了解内容的一点总结,也许所窥见的仅是场内基金冰山之一角,欢迎更多的交流的讨论。其中所提到的基金,也仅是作为案例说明,不构成任何投资建议。感谢留意。

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