新浪持有微博45.2%股权,微博市值高达112亿,而新浪只有29亿。为什么?

 yixuan   2020-01-14 07:55   84 人阅读  0 条评论
1,财经宋建文 青云计划获奖者 优质财经领域创作者13264876的观点

这其实很简单,就是资产质量差异。

新浪持有微博45.2%的股权,微博最新市值为112.8亿美元,归母净利润为5.72亿美元,对应的市盈率估值为19.7倍,再看下公司的股东情况,第一大股东即公司的实控人,确实是新浪,持股10177.9万股,持股比例为45.2%。

因为微博和新浪都同时在美股上市,所以我们再看看新浪的情况,新浪2019年归母净利润为1.26亿美元,而新浪的最新市值为29.75亿美元,对应的市盈率为23.61倍,估值水平略高于微博。

既然微博是新浪的子公司,那么按持股比例算,112.8亿美元的45.2%,至少也有50.98亿美元以上,为什么只有29.75亿美元呢?

这是因为微博只是新浪的部分资产,除了微博外,新浪还有其他资产,资产质量有差异,拉高扯低,形成了抵消的结果。我们做一个理想假设,2018年微博净利润5.72亿美元,按照45.2%算其为新浪贡献的净利润就是2.58亿美元,但是新浪2018年的净利润只有1.26亿美元,说明新浪除了微博外的其他业务,一共造成了1.32亿美元的亏损。

也就是说,如果新浪除了微博外,其他业务全部停止取消,净利润为0,那么如果市场给予新浪和微博一样的估值,理论上市值确实会是50.98亿美元,但是新浪还有很多业务,这些业务造成了大量的亏损,吞食掉了新浪的估值空间,造成母公司市值低于子公司的情况。

这种情况在资本市场其实并不奇怪,除了像新浪依赖微博盈利这样的情况外,还有子公司与母公司估值差异带来的市值差别,比如说在A股上市的工业富联,总市值为3556亿,2018年净利润为169.02亿元,市盈率为21倍。

工业富联的母公司是富士康,也就是鸿海精密,作为工业富联的母公司,鸿海精密的最新市值为468.09亿美元,按照7的汇率来简单换算,大概为3276.3亿元人民币,在2018年工业富联在A股上市时市值高达5200亿元,达到了母公司市值的两倍,这是因为两家公司在不同地方上市,估值体系差异,工业富联作为新股受到市值追捧估值高企推升市值,而母公司在成熟市场交易,估值并未得到提升。


2,遁逃者 财经问答达人 优质财经领域创作者85372005的观点

谢谢邀请,这种情况在资本市场其实很常见,比如孙正义的软银公司目前市值大概820亿美元,而软银持有阿里巴巴的26%的股权市值却高达1280亿美元,所以,控股子公司微博超过其母公司新浪的市值自然也是有一定的原因的。

首先,微博并非新浪的全资子公司

很多人会认为,既然微博市值112亿,45.2%就是50.6亿了,难道新浪其他的资产都是负资产么?逻辑没有错,但问题在于这50.6亿只是名义资产,本身市场估值就是波动的,甚至是大幅高估的,你想要变现没那么容易的,而且往往也不大会去全部变现,另外一点就是除了新浪之外,微博的其他股东(比如阿里巴巴)还合计持有近55%的股权。

其次,传统的门户网站正走向衰落,新浪也不例外

最近几年来,随着社交媒体网络的崛起,传统门户网站包括搜狐、新浪都已风光不再,像网易还好,有网游、电商的业务支撑,在资本市场的表现也是如此,投资人都是喜新厌旧的,你越传统,市场越低看你,所以新浪的市值也是不断走低。

微博虽然现在面临头条系、B站、豆瓣甚至陌陌等公司的挑战,市场空间其实也不断收到挤压,但毕竟算是国内社交媒体的的先行者之一,因此他的估值还是不错的,因为业绩持续走高。


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3,财经纸老虎 诸暨市春绿茶叶有限公司总经理 财经领域创作者93436320的观点

题主发现的问题其实很有意义,其实个人认为新浪的确具备私有化的潜力。曹国伟在09年入主成为新浪第一大股东的时候,就有这种猜想。但是,实际上新浪股权过于分散,所谓圆桌会议的新浪,不是浪得虚名。另外,还有就是历史上遭遇盛大“恶意收购”之时,新浪曾启动“毒丸计划”,这进一步分散了新浪的股权。也就是说,新浪如今的问题是,其本身价值的确值得私有化,或者通过收购新浪来得到微博这个好东西,因为新浪持有微博45.2%的股权,却有77%的表决权,是绝对控制方。

新浪对盛大的毒丸计划

2005年2月10日,盛大收购新浪股份达到股份的19.5%,当时新浪总股本5048万股,大约1000万股的样子,当时新浪董事会成员加总的股份是10%。要不怎么说新浪是圆桌会议,松散的很。

投资人看好这轮并购,盛大和新浪股价双双上升。当时也很难说微博这种好东西,就几大门户网站的噱头都是十分响亮的。但是,新浪不乐意野蛮人接管。我这里圆桌会议好好的,你那里来个一言堂算怎么回事。因为盛大股权相对比较集中。

毒丸计划也就在美国可以实施,具体就是:如果盛大继续收购0.5%的股权,达到20%,那么其他4000万股的股东,不包括盛大,可以半价购买新浪的股票。这便宜谁不不想啊?这样盛大收购的控制权比例就会被稀释。后来盛大知难而退。

新浪大约就私有化一途

一个公司,并购方和财务方的价值是不同的,如果这家公司值100万,控制人占了50%的股份,那么控制人的价值打个比方可能是70万,而其他小股东的价值只有30万。这就是为什么很多无法被收购企业一直股价不高。因为控制人可以动用公司的资源,而小股东只能指望公司盈利理想,还要指望上市公司发善心给予分红。要知道股权是可以不给股利的。

所以,对收购抵触的新浪就无人敢于收购,大家认为并购无望的情况下,就只能惦记股息来实现收益,美股是很客观的市场。当然,这种低价持续下去,有可能促使新浪CEO曹国伟逐步实现股权收集,并实现私有化。私有化之后,来国内上市,溢价那就好很多。


4,财经鸠摩智 财经领域创作者74062739的观点

自从阿里巴巴入股微博之后,在很多人的眼中,微博差不多已经是阿里的子公司了。然而,根据微博日前向美国SEC递交的文件显示,截至2019年3月31日,新浪持有微博45.2%股权,仍然为第一大股东,拥有71.2%的投票权,这个“家”还是新浪说了算。

微博

阿里巴巴持股高达30.2%,是微博第二大股东,但是仅仅拥有15.8%的投票权。对比微博2018年、2017年年报,能够看出微博的股权结构变化并不大。新浪董事长、CEO曹国伟同时是微博董事长,新浪总裁、COO杜红为董事,王高飞为微博CEO,管理层持股合计仅1%。

微博股票

目前微博市值达154.52亿美元,相比2018年市值最高点跌幅已经超过了50%。但与新浪44.94亿的市值相比,仍然高出了一大截。非常像当初的雅虎与阿里巴巴,雅虎作为阿里巴巴的最大股东,最有价值的资产居然是阿里巴巴的股票,如今的新浪恐怕也是如此。


5,风雨顺德人 优质财经领域创作者74532596的观点

出现这个情况,我认为是正常的。

1、公司的市值并非以市价计算

这个好比国内股票中的定向增发操作一样,发行价不得低于市价的90%并不是指执行定增日的市价作为参考标准,市场上公认的价格是不得低于公告前20个交易日市价均价的90%。

假如按国内标准的会计准则估算,微博实际上的价值只有90%*(110*46/49)=93亿,新浪的45.2%股权实际市值只有42亿。

2、投资者对公司的不同预期

从美股市场的估值,微博的净资产是9.44,市净率是5.22,属于一个很正常的科技股,而新浪的净资产是40.35,市净率是1.05。可能大家不知道这是什么概念。我们可以在国内MSCI成份的股票池中找出对比:

市净率为5.22的是东方财富,一家互联网金融+券商的上市公司,属于高成长型企业,市场估值较一般的券商股要高。同是券商股,光大证券的市净率在1.29,市场并没有结出一个很高的估值,为什么会这样?

就算是一般投资者,在同一板块的东方财富与光大证券选择时,一般都会投资东方财富,而不是光大证券,原因是东方财富的成长性,空间想像力远强于传统的老牌券商。

反映到新浪与微博的关系,也就很容易理清了:

新浪市净率低,说明公司并没有多大的成长性与想像空间;微博的高市净说明其有一定的成长性和想像空间,市场愿意对其未来的价值进行透支,目前的股价已经包含未来的预期,即微博110亿的市值已经兑现了未来数年的价格预期!

总结:

首先,企业目前的价格并非一级市场上真实的交易价格,会出现合适的折算;其次,每个公司的都有其价值与成长性,成长性较佳的公司市场上愿意以未来的估值对公司进行估算,一些缺乏成长空间的公司市场只能以其最合理的价格进行交易,所以会出现新浪拥有42亿市值的股权而只有29亿的估值。


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